Friday, 25 December 2015

斤经济较:好股研究(SCIENTX)


Scientx的行业有两个:

1 ManufacturingMA):制造塑料袋

2 Property DevelopmentPD):建可负担房屋



2016Q1来看,

71.2%Revenue是来自MA25.7%是来自PD

但是Profit方面就一半一半。




先来谈谈ManufacturingMA):制造塑料袋。

MA这个行业的profit margin其实不高,

尽管Revenue每年都有增加,

但是Gross Profit Margin一直都维持在10%左右。

(是Gross 哦)


MA里面可以继续分成Industrial包装和Consumer包装,

一直以来Industrial都是占2/3

Industrialprofit margin 比较低,

最新一季季报显示Consumer的比例开始大幅增加,

已经接近50%的比例。



亮点

1 FY16Q1里,Consumer 包装的Revenue增加了44.8%

主要原因是Scientx于八月初刚收购了SGW Ipoh

一间专门出产Consumer包装的公司。



2 在马六甲的新厂预计于2015年底可以使用,

新厂都是出产Consumer包装。



3 Pulau Indah的工厂于2016年中开始使用,

还有工厂扩建计划也在2016年中完成。



接下来再谈谈Property DevelopmentPD):建可负担房屋

PD方面每年的Revenue也是不断上升,

Gross Profit Margin 达到43%左右,




亮点

1 FY16Q1Unbilled Revenue从上一季RM584.9m增加到RM632.2m

Unbilled Revenue简单来说,

就是屋子已经有人下定了,

但是还没有算进Revenue里面,

未来成交了就会算进Revenue里面。

简单来说,

Unbilled Revenue越高,

未来的Revenue就越有保障。

RM632.2m大概等于一年的Revenue



总结

1 2016年是Scientx扩展Manufacturing业务的一年,当中包括:

20158月收购了SGW Ipoh

2015年底建好Melaka的厂

2016年中建好Pulau Indah的厂和厂扩建



2 Unbilled Revenue来看,

未来一年PD的部分就有一笔稳定的收入,

当房地产市道不好时,

大家都会把目光放在可负担房屋。



3 Scientx的债务其实不小,

FY16Q1来看,

短期债务有RM253m,长期债务有RM70m

现金有RM80m

FY16Q1 Operating Cash FlowRM63m

但是不需要担心,

我一直以来都认为,

赚钱的公司,

是不会还不起债务的。



4 Scientx目前的PE11.6

随着Manufacturing的比重增加,

相信市场会给它更高的PE

市场对Property SegmentPE给得都比较低。



5 收购了SGW Ipoh后,

就算不加入新厂的产能,

下一季的季报net profit至少有RM60m

比起去年同季的RM36m会增加个65%

如果加入新厂和PD的增加,

会超过这个数目。


11 comments:

  1. 夜月大,简洁有力的分析XD

    storm

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  2. 请问大大,这类型的公司,假设要给个PE, PE多少才合理呢?

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    1. 现在来说,合理PE大概在12左右,只是考虑到未来的成长可预期和蛮大,所以会先将未来的业绩算在现在的价格上,靠近业绩出的时候可能去到13-14

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    2. 谢谢夜月兄, 今天市场不知为何这样红, 不过scientex似乎没什么跌.

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    3. 这里有解释
      http://moonitez89.blogspot.my/2016/01/blog-post.html?showComment=1451915294887#c13112442333107326

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  3. 夜月你好,请问unbilled sales 季报或年报叫什么名?为何我用search 找不到的?
    以及,你有没有推算过BOPP profit margin ?因为,据年报写2016 即将暴增10倍产量呢。

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    1. 通常unbilled sales不会在annual report 或quarter report透入。。需要看新闻

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    2. 只知道consumer的会比industrial的margin高。。目前扩展的都是consumer的。。预测未来margin会增加

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  4. 看了你的解说,我会试着去研究这个公司

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  5. 大势这样坏,但是森德却没有什么回调, 纳闷中.

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