Sunday, 5 October 2014

斤经济较:到底应不应该看ROE?




在我上次公开了我的选股法则之后:

财报分析:Lesson 2出炉

有一个朋友来问我,
为什么我没有将ROE设成其中一个条件。
我反复研究了之后,
有了一些结果。

先说说什么是ROE
ROE长名叫做Return on Equity,
所以是Return/Equity。
Return 是指Net Return,
Equity是Shareholder Equity。
Net Return可以从Income Statement的最下面得知,
Equity等于从IPO和Right Issue筹到的资金再加上过去几年累计赚到的钱(Retained Earnings)。
所以以普通话来说,
就是这家公司可以从自己手上拥有的资金,
每年变出多少钱出来。
ROE高的公司代表该公司很厉害利用所得资金。

为什么每家的公司的ROE会不同呢?
基本上有三个原因:
1 管理层管理公司有道
管理层很厉害省成本,
导致Net Income增加。

2 很利害用leverage来增加Income(Debt)
所谓Debt就是借钱,
借钱不管你赚多少,
只需要还固定的利息。
只要你赚的钱比需要换的利息还多,
就证明你用debt是赚到的。

3 行业竞争小

每个行业的竞争情况各不同,
详细可以看Porter写的Competitive Advantege系列。
一家在竞争小的行业,
能获得的盈利自然会比较高。
因为价格战会使到盈利缩减。

但是ROE有一个缺点,
就是表达的东西比较不直接
只是显示管理层很厉害用资金,
但是却没有讲厉害在哪里,
公司的优势在哪里也无法知道。

总结:ROE确实是一个不错的公司筛选准则,因为一来很容易计算(很多网站都有),二来不管是什么3个当中的哪个原因,都是公司的优势。可以利用ROE来筛选公司,然后用其他方式来找出公司优势。

4 comments:

  1. ROE should be pair with DUPONT analysis. With DUPONT, you will know which element push up/down ROE

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  2. 之前看过一篇文章,说比较同行的ROE 时需要通过以下三个指标去参看,分析出ROE的真真意义。 (Net profit/Sales)*(Sales/Assets)*(Assets/Equity)=ROE
    这里注重的是net profit margin ,好的公司与管理层,一般都能为公司创造出好的margin,而且也告诉我们要小心或避开那些低profit margin 但是通过资产周转率来提升ROE 的公司。
    不知夜大赞成吗

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    1. 没错,这就是楼上所说的DUPONT analysis。这个方程式其实是从最后面开始解读的。
      1 (Assets/Equity)看的是该公司到底用了多少leverage(debt)。在没有debt的情况下,Assets=Equity。多出来的Asset是用debt在finance的。
      2 (Sales/Assets)看的是该公司如何资产来创造营业额。其实这个和行业的关系重大。有些行业如重工业需要大量的Asset而科技业就需要比较少的Asset。
      3 (Net profit/Sales)看的是公司节省开销的能力。

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