Monday, 30 December 2013

斤经济较:怎样计算公司的价值


自从巴菲特崛起之后,价值投资法变得非常流行。价值投资法的重心在于寻找价格远低于价值的公司,因为相信股价总有一天会反映公司的价值。然而,问题来了,要怎样去断定公司的价值呢?基本上,公司估值的方法被归纳成三种:

1 现金流量折现法
现金流量折现法是运用未来可从该股票获得的现金来判定公司的价格。未来可以从股票拿到的现金有两种,一种是股息,另一种是卖股票得到的现金。比方说:你打算买A公司的股票,并打算收两年。公司第一年发股息RM0.10,第二年发股息RM0.12。你预测两年后股价=RM1.50。根据以前的纪录,你觉得公司可以给你每年20%的回筹,那么请问股票的合理价是多少?


运用现金流量折现法的缺点是很多东西都要预测,比如:股息、未来股价和每年回筹。好处是如果预测得准,就会得到确定的价格。

2 价值比例
因为每家公司的规模都不同,很难拿来比较。利用价值比例就可以将全部公司规模化。常用的比例有:Price/EarningPrice/RevenuePrice/Cash Flow等等。而其中PE也就是本益比算是比较常用的。本益比将公司的价格和盈利连在一起,代表越赚钱的公司,就越值钱。普遍来说,本益比越低,代表公司的价格越便宜。但是不要忘记一个问题,那就是为什么公司的价格会这么低呢? 会不会是公司盈利不稳定、财报有问题等等因数导致公司变得便宜。这些东西都是需要去考虑的。基本上,盈利稳定的大公司和盈利成长很高的公司会被给予较高的PE

3 资产净值
资产净值=总资产-总负债。其实也就代表如果公司现在倒闭清盘,股东可以分得多少钱。有人说用资产净值很保守,因为很多无形资产没有算进去,比如:商誉、品牌等等。有人说资产净值不保守,因为清盘时有些资产会贬值,比如:存货。但是要记得一点就是,一旦公司没清盘或被收购或卖资产,基本上公司有多少资产跟你是没关系的。但是有一些sector的公司是蛮适合有资产净值:比如Properties公司,因为它最大的价值都是有形资产。也有一些公司不适合,比如:Technology公司因为它最大的价值是无形资产。

总结:每种估值的方法都各有利弊,每家不同的公司也有各自适合的估值方法。重要的是要清楚了解每种估值方法背后的意义,就可以在适当的时候,选择最适当的方法。


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